近期金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。维持珠宝行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的。亿博体育官网入口app

　　行情表现：1-9月珠宝板块上涨2.12%，跑嬴沪深300指数。2023年1-9月，珠宝板块上涨2.12%，对标申万一级行业涨跌幅，珠宝板块排名第12，落后于通信（+34.61%）、传媒（+20.51%）、计算机（+12.64%）、石油石化（+11.95%）、家用电器（+8.45%）等板块，跑嬴沪深300指数6.82个pct。其中，老凤祥、周大生、潮宏基涨幅较大，分别上涨53.95%/32.98%/30.09%。

　　财务表现：（1）营收&净利润：受培育钻石产品价格大幅下滑的影响，培育钻石板块个股业绩承压。此外，受益于黄金产品量价齐升，2023Q1-Q3，周大生、潮宏基等业绩增长亮眼，但迪阿股份、莱绅通灵短期承压；（2）毛利率&净利率：培育钻石板块盈利能力大幅下滑，黄金珠宝板块表现较为分化，其中萃华珠宝、老凤祥、中国黄金盈利能力有所提升，潮宏基、周大生、迪阿股份盈利能力有所下滑；（3）存货周转率&营运率：培育钻石板块整体营运能力下滑，2023Q1-Q3，力量钻石亿博电竞官网、中兵红箭、黄河旋风存货周转率均同比减少，仅黄河旋风营运率同比微升。黄金珠宝板块中大部分个股的存货周转率与营运率同比提升；（4）收入现金比&净现比：培育钻石板块中的收现比均小于1，收入质量不佳。黄金珠宝板块大部分个股收现比大于1；（5）估值：2024年培育钻石、亿博体育官网入口app黄金珠宝板块个股的一致预测EPS对应的PE值均较低，曼卡龙、中兵红箭、迪阿股份的PE分别为36/25/20,其余重点个股的PE均在7-20倍之间。

　　风险因素：经济下行风险、行业竞争加剧、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。