珠宝行业2023年中报业绩综述：培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好

　　上半年金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。维持珠宝行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的。

　　行情表现：珠宝板块2023H1上涨7.58%，跑嬴沪深300指数。2023H1，珠宝板块上涨7.58%，对标申万一级行业涨跌幅，珠宝板块排名第8，落后于通信（+50.66%）、传媒（+42.75%）、计算机（+27.57%）、机械设备（+13.44%）、亿博体育官网入口app家用电器（+13.29%）等板块，亿博体育官网入口app跑嬴沪深300指数8.34个pct。其中，老凤祥、潮宏基、周大生涨幅较大，分别上涨63.27%/53.77%/31.37%。

　　财务表现：（1）营收&净利润：受培育钻石产品上半年价格大幅下滑的影响，培育钻石板块个股业绩承压。此外，受益于黄金产品量价齐升， 2023H1，曼卡龙、周大生、萃华珠宝等业绩增长亮眼，但迪阿股份、莱绅通灵短期承压；（2）毛利率&净利率：培育钻石板块盈利能力大幅下滑，黄金珠宝板块表现较为分化，其中老凤祥、豫园股份盈利能力有所提升，潮宏基、迪阿股份、亿博体育官网入口app周大生盈利能力有所下滑；（3）存货周转率&营运率：培育钻石板块整体营运能力下滑，2023H1，力量钻石亿博电竞官网、中兵红箭、黄河旋风存货周转率均同比减少，仅黄河旋风营运率同比微升。黄金珠宝板块中大部分个股的存货周转率与营运率同比提升；（4）收入现金比&净现比：培育钻石板块中的收现比均小于1，收入质量不佳。黄金珠宝板块大部分个股收现比大于1；（5）估值：大部分珠宝公司的估值较低，除了曼卡龙2023年一致预测对应的PE为47之外，其余重点个股的PE均在8-25倍之间。

　　风险因素：经济下行风险、行业竞争加剧、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。